证券从业资格考试考点：免疫策略
来源：乐考网 2019-04-22 17:43:31
证券从业资格考试考点要在理解的基础上记忆，考生对于参加考试的课程，必须全面系统地学习。对于课程的所有要点，必须全面掌握。很难说什么是重点，什么不是重点。在第一遍学习之后，就需要大量的做题去巩固我们所学的证券从业资格考试知识。一定要到在线模考多做几套历年真题或者是模拟试题。
免疫策略
(一)满足单一负债要求的投资组合免疫策略
在投资者买入特定债券之后，如果市场利率下降，将导致债券价格上升，但同时再投资收益率下降；而当市场利率上升时，债券价格将下降，但再投资收益率上升。债券的价格波动风险与再投资风险存在替代关系。
投资者构造债券投资组合的目的就是在最大限度避免市场利率变动影响的同时，使实际收益低于目标收益的风险最小化。
为使债券投资组合最大限度地避免市场利率变化的影响，债券投资组合应首先满足以下两个条件：
(1)债券投资组合的久期等于负债的久期；
(2)债券投资组合的现金流量现值与未来负债的现值相等。
零息债券的规避风险为零，是债券投资组合的理想产品。
或有规避是一种常用的投资方法，投资者首先要确定准确的规避收益，然后确定一个能满足目标收益的可规避的安全收益水平。当实际收益高于目标收益时，投资者可采取积极的投资策略，争取获得更高的收益；而当实际收益接近安全收益水平时，投资者应立刻采取规避策略，以保证获得目标收益。期间，要有一个有效的检测程序，确保至少能够实现安全收益。
(二)多重负债下的组合免疫策略
多重负债下的组合免疫策略要求达到以下条件：
(1)债券组合的久期与负债的久期相等；
(2)组合内各种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广；
(3)债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等。
(三)多重负债下的现金流匹配策略
现金流匹配策略是按偿还期限从长到短的顺序，挑选一系列的债券，使现金流与各个时期现金流的需求相等。
与多重免疫策略相比，现金流匹配没有持续期的要求，但要求在利率没有变动时仍然对投资组合进行调整。
证券从业资格考试考点要在理解的基础上记忆，如果考生理解了课程内容，应付考试就已经有一定的把握了。而且，理解也就是记忆的最好前提，尤其是证券从业资格考试考生通过学习在工作学以致用的前提。做题的重要性就在于不仅可以增加我们对知识的记忆度，还可从多方面多角度来检验我们的学习效果，所以适当的做题是必不可少的。
责任编辑：chenxu